標準普爾17日發布報告顯示，截至去年底中國企業借款14.2萬億美元，超過了13.1萬億美元的美國企業，比標普此前預期提前一年成為全球第一。預計未來五年中國企業債市場將占全球三分之一。而標普數據同樣也顯示，中國企業的現金流和杠桿使用情況從2009年就開始惡化，目前在全球企業中表現最差。受訪人士昨日向南都記者分析認為，標普的風險數據與市場很多研究機構的判斷基本一致。即從2009年以來企業加杠桿的空間已經變得越來越小，進一步擴張負債的空間相當有限。

企業杠桿率高企

標普數據顯示，目前中國企業有1/3左右的債務通過影子銀行解決。標普預計目前中國影子銀行的規模在4萬-5萬億美元，這一規模在未來五年還有進一步增長的趨勢。

南都記者亦注意到，社科院金融所此前不久發布的研究報告顯示，中國廣義的影子銀行所涉及的非傳統信貸融資規模大致為27萬億元人民幣，約占銀行業資產比例19%，這一數據與標普估算規模相近。

“總量數據沒有比對過，但風險數據這塊與市場很多研究機構的判斷基本是一致的。就是從2009年以來企業加杠桿的空間已經變得越來越小，進一步擴張負債的空間已經相當有限。”深圳某券商策略部門負責人對南都記者說。

上海一位不愿具名的券商分析人士則告訴南都記者，負債問題從靜態來看并不可怕，主要是動態中會影響企業的未來現金流和資產負債表。“如果債務杠桿過高，而核心資產的盈利能力下降，就會出現成本超過收益的情況，也就是虧損。如果長期虧損，企業的實際估值就會大幅下降，甚至出現資不抵債的問題。這也是為什么現在很多上市公司的估值如此之低的原因，因為從長遠來看現在投資這些企業是不合算的。”這位分析人士指出。

風險或許可控

標普報告認為，中國的房地產和鋼鐵業仍特別令人擔憂，土地和房產存量增加導致房地產價格上漲乏力，因此鋼鐵需求下滑。標普預計，鋼鐵行業會出現更多的違約，今年鐵礦石價格持續下跌已經體現了這種風險。

值得注意的是，17日深滬兩大交易所同時對主體評級或債項評級為A A-級以下(含)，或債券主體評級為A A級且評級展望為負面，以及發行人最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值或者經更正的凈利潤為負值等五種情形的債券實施風險警示。一位不愿具名的股份行金融市場部負責人對南都記者稱，這實際上也反映了監管層目前對企業杠桿率實際情況的擔憂。

不過中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，標普所指情況在所有國家經濟周期下行階段可能都會存在，并不能以此來確認整體風險無法控制。

“我們目前的問題在于，整體的影子銀行和各類金融業務形成的債務融資成本比較高，這是中國經濟的一個特色。未來怎樣能夠減少中間環節，優化融資結構，把融資成本降下來，這才是眼下最重要的事。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇向南都記者表示。