公司2014 年年度實現營業收入68.86 億元,同比下降8.43%;歸屬于母公司所有者的凈利潤 2.67 億元,同比增加 12.39%;EPS 為0.36 元。2014年公司實現新簽訂單總額104.70 億元,同比增長30.39%,自Q2 開始公司新簽訂單持續實現增長。

　　

　　公司整體盈利能力有所提升,2014 年公司綜合毛利率16.58%,與上年同期提升1.29%,實現凈利率3.87%,較去年同期提升0.72%。鋼結構行業、緊固件及設計兩項業務毛利率水平均有所提高,疊加毛利率較高的緊固件及設計業務占比提升,帶來了整體毛利率水平的提高。

　　

　　公司綠色集成建筑、新能源業務的轉型值得期待。面對行業需求平淡、行業結構有所調整的局面,公司積極尋求業務轉型。公司啟動了綠色集成建筑科技產業園項目,并計劃投資形成產能50 萬平米的集成建筑生產基地;同時通過參股企業浙江精工能源科技集團有限公司,承接了30MW 分布式光伏發電項目。未來公司有望在保持傳統主業穩健增長的基礎上,借助此前在建筑領域積累的客戶資源和品牌優勢,不斷整合鋼構、幕墻、屋面、光伏等各業務并實現協同效應,實現“綠色集成建筑業務+分布式光伏業務”雙輪驅動公司業績快速增長。

　　

　　盈利預測:我們預計公司2015-2017 年EPS 為0.46 元、0.54 元、0.63 元,對應PE 分別為38 倍、33 倍、28 倍,維持公司“增持”評級。

　　

　　風險提示:投資增速低預期、新簽訂單低預期、光伏業務進展低于預期